近年來我國產(chǎn)能占比達(dá)到全球60%以上的背景下，我國超高分子量聚乙烯纖維企業(yè)憑借成本方面較大的優(yōu)勢，重點(diǎn)向毛利率更高的境外市場進(jìn)行拓展。同益中的超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合材料不僅成功實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，更達(dá)到國際領(lǐng)先水平并滿足國內(nèi)外高端市場，致力于實(shí)現(xiàn)成為“全球超高分子量聚乙烯纖維材料的引領(lǐng)者”的愿景。
深耕關(guān)鍵戰(zhàn)略材料，布局產(chǎn)業(yè)鏈縱深
超高分子量聚乙烯纖維是目前工業(yè)化高性能纖維材料中比強(qiáng)度和比模量最高的纖維，是分子量在100萬以上的聚乙烯樹脂所紡出的纖維，其斷裂伸長率高于碳纖維和芳綸，柔韌性好，在高應(yīng)變率和低溫下力學(xué)性能仍然良好，抗沖擊能力優(yōu)于碳纖維、芳綸等，是一種非常理想的防彈、防刺安全防護(hù)材料。因此，其下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，紡織、化工、食品、農(nóng)業(yè)、建筑、醫(yī)療、體育、軍事國防和航空航天等領(lǐng)域均有涉及，市場需求量大。
■
根據(jù)國家相關(guān)部委（發(fā)改委、工信部、科技部）發(fā)布的產(chǎn)業(yè)政策，超高分子量聚乙烯纖維及其制品系重點(diǎn)支持的“關(guān)鍵材料”，因而上升至國家戰(zhàn)略高度，為我國超高分子量聚乙烯纖維的科研創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化推廣提供了強(qiáng)有力的政策支持和良好的政策環(huán)境。同益中作為行業(yè)內(nèi)的主要參與者，符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，具有較強(qiáng)的市場競爭力。
同益中是國內(nèi)首批掌握全套超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)技術(shù)和較早實(shí)現(xiàn)超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，并且憑借二十余年積累，成為國內(nèi)少數(shù)可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合材料規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)。其中，復(fù)合材料分為無緯布和防彈制品兩大類，公司在自產(chǎn)超高分子量聚乙烯纖維的基礎(chǔ)上制成的防彈衣，以及經(jīng)公司先進(jìn)復(fù)合工藝技術(shù)制造的防彈頭盔均具有較好的防彈性能，在同行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位。
因此，公司沿著“技術(shù)向縱深發(fā)展，應(yīng)用向縱橫發(fā)展”的發(fā)展路徑，目前已擁有超高分子量聚乙烯纖維行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，能夠持續(xù)研發(fā)并生產(chǎn)出可以滿足下游產(chǎn)業(yè)使用的超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合材料，是公司成為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的途徑。豐富的產(chǎn)品種類和優(yōu)異的產(chǎn)品性能已成為公司強(qiáng)有力的競爭優(yōu)勢。
根據(jù)中國化學(xué)(11.170, 0.54, 5.08%)纖維工業(yè)協(xié)會出具的說明，2020年我國超高分子量聚乙烯纖維的總產(chǎn)量約為2.10萬噸，公司2020年超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)量為0.237萬噸，則可測算公司在國內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維的產(chǎn)量占比約為11.29%，產(chǎn)量規(guī)模在業(yè)內(nèi)屬于第一梯隊(duì)。
持續(xù)創(chuàng)新能力，從進(jìn)口替代到大規(guī)模出口
同益中作為行業(yè)內(nèi)最早從事超高分子量聚乙烯纖維研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，在超高分子量聚乙烯纖維的國產(chǎn)化及進(jìn)口替代的過程中，發(fā)揮了重要的作用。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)在超高分子量聚乙烯纖維以及纖維制成的繩纜、防彈制品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了進(jìn)口替代，特別是改變了我國在部分軍工裝備領(lǐng)域?qū)猱a(chǎn)品的依賴及受制約的局面。
這得益于公司高度重視研發(fā)創(chuàng)新工作，歷年來投入大量資源進(jìn)行研發(fā)工作，具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，以及持續(xù)創(chuàng)新能力和市場競爭力。自2017年以來，公司始終為中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會超高分子量聚乙烯纖維分會的副會長單位，并先后參與起草多項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎、中國專利優(yōu)秀獎等殊榮。截至招股意向書簽署日，公司共擁46項(xiàng)中國境內(nèi)專利（其中29項(xiàng)為發(fā)明專利）、21項(xiàng)境外PCT專利（均為發(fā)明專利），另有15項(xiàng)境內(nèi)發(fā)明專利已在申請中。
公司生產(chǎn)的超高分子量聚乙烯纖維及其防彈制品的產(chǎn)品性能已達(dá)到國際同類產(chǎn)品性能，具有優(yōu)良的防彈性能和超高的性價(jià)比，在國際防彈制品市場中具有較強(qiáng)的競爭力，積累了數(shù)量眾多的優(yōu)質(zhì)客戶，遍布全球50多個(gè)國家和地區(qū)。
公司十分重視海外市場發(fā)展戰(zhàn)略，招股書顯示近三年境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為71.21%、68.85%和68.47%。同時(shí)，2019年我國超高分子量聚乙烯纖維行業(yè)的出口量為3354.9噸，公司超高分子量聚乙烯纖維出口金額占國內(nèi)同類產(chǎn)品出口總金額的32.52%。
值得關(guān)注的是，公司實(shí)際控制人為國投集團(tuán)，控股股東為中國國投國際貿(mào)易有限公司，公司也是歐洲繩纜協(xié)會（Eurocord）和美國繩纜協(xié)會（The Cordage Institute）的會員單位，有助于拓展海外市場。根據(jù)GVR的預(yù)測，至2025年，防彈類紡織品的全球市場規(guī)模將擴(kuò)大至23.28億美元，歐洲和北美地區(qū)仍是防彈類紡織品最主要的市場，預(yù)期2025年其市場規(guī)模將分別達(dá)到7.54億美元和6.94億美元。
目前，在產(chǎn)品一致性及穩(wěn)定性、抗蠕變產(chǎn)品等細(xì)分領(lǐng)域，海外龍頭憑借深厚的技術(shù)積淀，仍具有較強(qiáng)的實(shí)力。因此，公司未來將著重在高端領(lǐng)域內(nèi)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，包括在低蠕變超高分子量聚乙烯纖維、雷達(dá)天線罩、新型紡絲技術(shù)、無彎曲高性能織物、超輕超軟防彈防刺材料等相關(guān)技術(shù)方向和應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投入，并努力實(shí)現(xiàn)在相關(guān)領(lǐng)域?qū)飧偁帉κ滞惍a(chǎn)品的替代。
因此，根據(jù)招股書披露，公司將依托現(xiàn)有優(yōu)勢，聯(lián)合進(jìn)行深度研發(fā)，力爭于3-5年內(nèi)建設(shè)完成國家級技術(shù)研發(fā)中心，未來將圍繞“超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)過程的智能化和精細(xì)化”“高性能纖維檢驗(yàn)測試及標(biāo)準(zhǔn)研究”“軍工防護(hù)下游產(chǎn)品開發(fā)”等方面開展研究，大幅提升生產(chǎn)過程的智能化程度和生產(chǎn)柔性，進(jìn)一步改善和提升纖維及復(fù)合材料產(chǎn)品性能，多角度擴(kuò)展下游的應(yīng)用領(lǐng)域，全面推進(jìn)超高分子量聚乙烯纖維的生產(chǎn)過程，在產(chǎn)業(yè)下游高精尖應(yīng)用領(lǐng)域達(dá)到或趕超國際巨頭。
擴(kuò)產(chǎn)能，把握更大規(guī)模、更高端市場需求
同益中的超高分子量聚乙烯纖維同等級產(chǎn)品自2005年研發(fā)成功并投放市場以來，國外龍頭企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品售價(jià)已經(jīng)下降了50%以上，打破國外競爭對手的價(jià)格壟斷。隨著超高分子量聚乙烯纖維的高性能化和低成本化的發(fā)展，超高分子量聚乙烯纖維下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展和延伸，包括醫(yī)用、雷達(dá)天線罩用產(chǎn)品、海洋采油平臺系泊纜繩、航母拌索及各類艦艇的結(jié)構(gòu)材料、增強(qiáng)水泥復(fù)合材料、芳綸復(fù)合制備高級別防彈裝甲、碳纖維復(fù)合制備輕質(zhì)高強(qiáng)復(fù)合材料等領(lǐng)域。
2020年，全球超高分子量聚乙烯纖維理論需求量約為9.8萬噸，產(chǎn)能達(dá)到6.56萬噸，缺口明顯。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2016年起5年內(nèi)全球市場需求年增長率將保持在30%，未來10年市場需求量將達(dá)到30萬噸左右，市場需求旺盛，細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)仍將長期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
在超高分子量聚乙烯纖維的市場容量呈穩(wěn)步增長趨勢下，另一方面，以同益中為代表的國內(nèi)企業(yè)也在高端領(lǐng)域內(nèi)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)“從有到優(yōu)”更高端產(chǎn)品的突破。
斷裂強(qiáng)度是衡量超高分子量聚乙烯纖維性能區(qū)分度最高的指標(biāo)，通常認(rèn)為斷裂強(qiáng)度在35cN/dtex及以上的產(chǎn)品可以劃分為“高端”產(chǎn)品。2018年至2020年，公司所產(chǎn)斷裂強(qiáng)度在35cN/dtex以上的“高端”纖維產(chǎn)品，其對外直接銷售量與用于生產(chǎn)復(fù)合材料的自用量合計(jì)數(shù)及占比均呈逐步增長趨勢，從14.87%提升至26.45%。
目前，公司已在超高分子量聚乙烯纖維的軍事裝備、海洋產(chǎn)業(yè)、安全防護(hù)等領(lǐng)域積累了較為廣泛的客戶，公司“年產(chǎn)4060噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一期）”及作為IPO募投項(xiàng)目之一的二期工程建成后，公司超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能將達(dá)到5560噸/年，隨著本次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能的提升，公司將積極向紡織、體育用品等民用領(lǐng)域拓展，搶占民用領(lǐng)域市場份額。
除此以外，另兩大IPO募投項(xiàng)目“防彈無緯布及制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的實(shí)施，將達(dá)到年產(chǎn)2,000噸防彈無緯布、50萬塊防彈胸插板和18萬頂頭盔的生產(chǎn)能力；“高性能纖維及先進(jìn)復(fù)合材料技術(shù)研究中心”的實(shí)施也將鞏固公司在超高分子量聚乙烯纖維及其相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)能力。上述募投項(xiàng)目將大幅提高自身產(chǎn)能以及盈利能力，提升公司市場份額和核心競爭力，擴(kuò)大在超高分子量聚乙烯纖維應(yīng)用領(lǐng)域的布局。
經(jīng)過多年積累和磨練，公司已打造出了一批高端復(fù)合型人才，建立了公平有效的人才激勵機(jī)制。2019年，公司通過對核心技術(shù)人員實(shí)施股權(quán)激勵；在本次IPO中，公司高管核心員工專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃還參與了戰(zhàn)略配售認(rèn)購。通過這些激勵舉措，將公司核心人員的個(gè)人利益與公司發(fā)展的長期利益相結(jié)合，充分激發(fā)了核心人員的積極性和主動性，為公司長期的人才儲備奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為公司的持續(xù)發(fā)展提供了有力的保證。
（深圳懷新企業(yè)投資顧問有限公司）
（CIS）
